| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月02日 15:40 |
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1、报表合并范围扩大是净利润大增的最重要原因今年7月末公司顺利完成定向增发，募集近7亿元收购了公司控股股东仁和集团发展有限公司旗下的全资子公司江西康美医药保健品公司和江西药都仁和制药有限公司100%股权。公司本期会计报表将上述两公司合并。若消除报表合并范围变化的影响，公司前三季度净利润为6582万元，同比下降11.69%。
2、三季度经营状况略低于预期，整合效应将在第四季度逐步显现2009年7—9月公司营业收入1.70亿元，同比下降11.8%，环比下降32.24%；实现净利润2477万元，同比增长42.46%，环比增长8.07%，单季度每股收益为0.0884元。我们认为导致公司第三季度经营状况略低于预期的原因主要有两个：
（1）主要精力投向了兼并收购：公司于7月末，完成了定向增发，收购了控股股东旗下的全资子公司江西康美医药保健品公司和江西药都仁和制药有限公司100%股权，又于8月末收购了江西航天泰力士药业有限公司100%股权。
（2）整合销售渠道：公司在第三季度对营销构架进行了梳理，停止了对部分经销商供货。短期看对公司的销售产生一定的负面影响。
公司近期完成的大规模资产收购，尚未与公司原有业务产生协同效应，还需要进行后续整合。我们预计整合效应将在今年第四季度逐步显现。
（具体内容请见附件）
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