| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月29日 14:14 |
作者： |
毛伟;袁舰波 |
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撰写时间： |
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三季报数据：
2009年1-9月份，公司实现营业收入10.71亿元，同比减少56.50%；实现营业利润1.10亿元，同比减少48.61%；实现归属母公司所有者净利润9782万元，同比减少20.02%；实现每股收益0.35元，扣除非经常性损益后的基本每股收益0.24元。
公司业绩符合预期：
公司前三季度业绩基本符合我们预期。由于草甘磷等产品价格下降，进出口公司贸易量下滑以及上半年锆系列产品出口不景气，导致公司营业收入出现较大幅度下滑。公司其它业务基本保持稳定，麦草畏，阿维菌素，乙酰丙酮等农兽药产品价格虽也略有下滑，但由于原材料成本下降，因此盈利波动较小。
4季度业绩环比会有增长，贡献来源于青岛易邦：
预计公司第4季度业绩环比会有较大幅度增长，主要来源是对青岛易邦的投资收益。青岛易邦今年经营稳定，预计全年利润同比持平。由于业绩确认的因素，青岛易邦多数业绩在4季度体现，这部分投资收益将为公司贡献4000万左右的利润。
2010年公司经营有多个看点：
我们认为2010年公司业绩增长主要来源于三个方面，第一，草甘磷等产品新建产能的投产，第二，M-4等新产品的推出，第三，技改项目完成后的产能增加及品种增多。
盈利预测和投资评级：
我们维持对公司2009，2010年每股收益分别0.53元和0.57元的盈利预测，我们认为目前公司价值仍被市场低估，具体分析请参见我们之前的相关报告。我们给予6个月12.54元的目标价，相对于当前的价格尚有24.65%的上升空间，维持“买入”评级。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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