| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月27日 14:15 |
作者： |
卢媛媛;徐玲玲 |
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撰写时间： |
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公司主要从事洋河蓝色经典、洋河大曲、敦煌古酿等系列品牌浓香型白酒的生产、加工和销售，产品具有“甜、绵、软、净、香”的绵柔型风格。2009年4月公司被中国食品工业协会评为2008年度中国食品工业百强企业和2008年度中国白酒制造业十强企业。
根据国家统计局的统计资料，2006年、2007年和2008年各年我国境内规模以上（即年营业收入500万元以上）白酒生产企业数量分别为1,026家、1,172家和1,228家。其中具有省级及省级以上区域竞争实力的只有少数企业。本公司与白酒行业7家主要上市公司相比，营业收入、净利润、净资产收益率指标均排名前4名之列。
洋河股份的主打品牌海之蓝和天之蓝就是定位在中高档产品，定位非常明确，在当地的市场占有率居第一位。中高档白酒要跳出区域向外部市场发展，则营运成本会增加较多。但公司的优势在于蓝色经典系列已经在全国有一定的知名度，并且公司也量身定做了以点带线、以线带面的销售战略，我们认为公司未来业绩的增长动力主要来自于外部市场，而江苏市场更多是呈稳步发展的态势。
我们预计公司的未来增长主要来自于省外市场，09-11年每股收益分别为2.25、2.88、3.43元/股。公司合理价位在65-72元。我们认为申购价应该在价格上限72元。考虑到公司良好的成长前景，不排除该股上市首日表现出乎市场预料。风险是市场拓展低于预期。
（具体内容请见附件）
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