| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月26日 14:13 |
作者： |
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1、公司所处行业为机械设备制造业，是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业，业务主要面向核电、地铁、隧道、风电叶片和大型工业民用建筑五大领域。公司产品包括风机等六类：核电、地铁、公路隧道和风电叶片四大高端产品合计占公司主营业务收入的比重达到72.71%。2、公司所处细分行业发展前景良好。公司所处行业为机械设备制造业，根据产品功能来看，处于通风与空气处理行业。2002年至2008年，行业CAGR为11.11%。预计2010年国内通风与空气处理行业产值有望接近1200亿元。工业民用建筑领域、核电设备需求、地铁轨道交通增长、隧道领域通风设备需求增长都为下游需求提供保障。
3、公司在细分行业居于龙头地位。公司专注于核电、地铁、公路隧道等高端产品应用领域，在这三个细分市场的市场占有率排名分别为第一位、前两位和前三位。
4、募集资金有望解决公司发展的两大问题：一是产能不足，二是现有检测实验室和研发中心的检测范围、检测能力、研发装备和研究能力不足。将进一步增加公司的资产规模，改善资产负债结构，拓宽融资渠道，提高公司的综合竞争实力和抗风险能力；有利于公司巩固和加强在高端产品领域的领先优势和拓展其它高端产品应用领域，提升公司的行业地位。投资项目达产后，公司总体产能将从2008年的26390件扩大到64030件，增长142.63%，增幅较大。
5、公司财务状况良好。对公司主要财务指标与行业及业内公司进行对比分析，数据显示：公司的盈利能力高于行业平均水平，三项费用率控制较好；资产负债率略高于行业平均水平，但偿债能力明显优于行业；营运能力中，存货周转率与总资产周转率均优于行业，公司销售顺畅、总资产周转较快、具有较高的流动性；即便在行业面临景气下行的08年，公司营业收入与净利润仍然保持50%左右的增幅，显示了公司良好的成长性。
6、投资建议：近三年，本公司主要业务保持较快增长，主营业务收入年均增长率为76.42%。我们综合考虑到公司行业地位、成长性等因素，预计2009-2011年EPS分别为0.49元、0.72元、1.05元。公司每股发行价格为22.89元，对应动态PE为41.7倍、31.8倍，相对于创业板上市公司整体估值来看，尚处于中等区间，我们认为该价格仍属合理区间。由于创业板开市后，股价波动可能面临较大不确定性，我们暂不给予投资评级。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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