| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月26日 14:09 |
作者： |
白宇 |
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3季度收入同比大幅度增加，带动公司收入继续快速回升。公司3季度单季度收入达到96亿元，同比大幅度增长30%，在此带动下公司前3季度总收入达到254亿元，虽仍同比下降11%，但大幅反弹趋势明显。相比公司收入恢复，公司利润的恢复更加迅速，3季度公司归属上市公司股东的净利润达到11.6亿元，同比增长225%。
公司盈利能力的恢复远超预期。公司3季度单季度毛利率达到27.3%，较2季度增长4.5个百分点（图1），增长幅度较大。在此带动下，公司前三季度毛利达到23.7%，超过我们上一次对公司22.2%的毛利预测。钢价的低位运行与公司3季度产品旺销带来的产能利用率提升时主要原因。另外，整个重卡行业虽然上半年需求低迷但产品价格仍然保持的相对较好，这也使得公司的利润空间进一步扩大。我们上调公司全年毛利率预测到24%。
物流用重卡恢复带动公司四季度的产品销售更上一层楼。公司本部的发动机与子公司的重卡以及动力总成都与物流用重卡的销量密切相关，下半年开始，物流用重卡的大幅度恢复（图2），在此带动下我们预计公司发动机及旗下陕西汽车的重卡销售会继续增长。
进入新的稳定增长阶段。随着经济的整体增长确定，潍柴所处的境况正在不断的向好：重卡销量在物流用重卡的强劲复苏带动下同比大幅度增长；工程机械中挖掘机销量不断创新高，装载机销量降幅逐渐减小，混凝土机械加速增长，整体出口在国外经济复苏下即将恢复。这些都会直接拉动潍柴动力的大功率发动机、重卡、重卡总成等核心产品的销量，再加上本轮钢价的长期低位运行，这些无疑都会使得潍柴在未来有着良好的业绩表现。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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