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旅游经济回暖新老景区双双受益。公司业绩突破预期，我们认为在旅游经济三季度普遍回暖的背景下,公司老景区华山索道公司、海南索道公司、海南猴岛公园经营收入和利润比上年同期实现较大幅度增长，增幅超出了预期的收益水平。而新景区贵州梵净山索道公司第三季度也继续取得了较好的收益，经营收入和利润高于预期。公司的营业收入增长态势非常明显，充分显示了公司的扩张能力。估计第四季度在国庆长假和新增景区及老景区华山索道于2009年6月提价幅度达到30%的多重刺激下，第四季度营业收入将可能同比增加幅度在60%左右，有可能达到8614万元，营业利润将可能增厚到350万元左右，增厚每股收益为0.03元左右。2010年营业收入将继续保持增长,增长幅度估计在30%左右,营业收入可能达到2亿左右，每股收益将可能达到0.26元/股。
公司的盈利能力和管理能力大幅提升。三季报资料显示,在公司新开景点增加管理费用和销售费用的背景下,公司的销售成本率比2008年同期增加了5个百分点,期间费用率比去年同期下降了1个百分点左右,销售毛利率比去年同期提高了将近5个百分点,导致最终公司的销售净利率比去年同期提高了将近3个百分比,达到了11%的水平。充分显示了公司的管理能力和盈利能力正逐步提升，在公司规模扩张的道路上，公司的规模效应逐步体现。
盈利预测：我们给予公司2009年每股收益为0.18元/股，2010年每股收益为0.26元/股，2011年每股收益为0.30元/股。我们认为公司正在由服务商向资源型模式转化，看好公司“索道+景区+旅游地产”经营模式，虽然公司目前和将来拥有的景区还可能大多属于二、三线景区，但我们认为在国家拉动内需调整经济发展结构，刺激消费政策环境下，随着国内外经济和旅游经济的复苏，在大众旅游时代已经来临，旅游消费需求正大众化的趋势下，二、三线景区的发展空间还很大，而公司属于民营经济，我们认为管理效率要高于其他旅游国有经济。我们非常看好公司未来的发展空间。2010年业绩增长估计可达44%,是建立在旅游经济回暖导致公司新老景区人数增加和逐步成熟的基础之上。
投资评级:公司最近一年来股价走势强于大盘和沪深300及我们关注的旅游餐饮指数(见图1:公司最近1年来股价走势图)，我们认为股价走势已比较充分反映了投资者对公司业绩实现增长的良好预期。分析公司最近3年来的PE-BAND图(见图2:公司最近3年来的PE-BAND图)，公司目前的PE水平处于公司历史中上水平，和同类上市公司目前PE水平比较，公司的PE也处于平均水平之上(见图表3：同类上市公司PE比较图），综合考虑，我们首次给予公司投资评级“中性”评级。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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