| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月26日 14:04 |
作者： |
建材小组 |
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撰写时间： |
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公司是全国十大预拌混凝土生产企业，2008年排名全国第七。公司的销售市场主要集中在新疆自治区，08年在新疆的市场占有率为31.78%，是西北地区最大的预拌混凝土生产企业。
预拌混凝土是国家鼓励发展的产业。对于节约资源、减少噪音污染和粉尘污染具有重要意义。2003年随着《关于限期禁止在城市地区现场搅拌混凝土的通知》的发布，各级政府支持发展预拌混凝土的力度越来越大。
预拌混凝土经营具有显著的区域性特征。与区域内的竞争对手相比，公司在管理、规模、技术等方面具有明显的领先优势。
公司近年收入和利润波动较大。08年因产量和售价提高，销售收入同比增长为72.9%，但由于原材料价格的上涨，以及公司改用高标号水泥，导致成本大增，净利润同比仅增长1.60%。09年上半年公司提高产品售价并扭转了毛利率下滑的趋势。
募集资金将投资于商品混凝土生产网点、磨细粉煤灰储库和干混砂浆生产线建设。部分项目已在08年下半年陆续试生产，预计2010年全部投产。
估值与评级。预计公司09-11年EPS分别为0.61元、0.70元和0.75元，合理估值在15.30元-16.8元，对应的市盈率为25.08倍和27.6倍。上市首日若超过17元，建议卖出。
风险提示：行业壁垒较低、关联交易处于较高水平。
（具体内容请见附件）
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