| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2009年10月20日 14:25 |
作者： |
滕亚兰;韩星南 |
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撰写时间： |
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投资要点：
公司是由建工集团作为主发起人，联合八一钢铁、天山股份、公众信息、新水股份、新疆建科院等五家发起人，共同发起设立的股份有限公司。公司是全国十大预拌混凝土生产企业，2008年排名全国第七，是西北地区最大的预拌混凝土生产企业。.行业分析：我国当前的工业化和城市化的中期阶段决定了预拌混凝土需求在较长时期内仍具有较大的增长潜力。另一方面，预拌混凝土需求还受到禁止现场搅拌政策执行力度的影响，在目前对环保和节能减排日益重视的情况下，禁止现场搅拌的地区将会越来越多，要求会越来越严格，这样预拌混凝土的市场将越来越大，市场前景将逐渐明朗。
公司拥有区域市场优势、技术研发水平优势、税收优惠政策优势以及供应优势等多方面竞争优势，公司未来业绩增长能有一定的保证。
公司此次发行募集资金将按轻重缓急的分别投入商品混凝土生产网点建设、新建中心搅拌站磨细粉煤灰储库项目、新建燕尔窝搅拌站磨细粉煤灰储库项目和干混砂浆生产线项目建设等四个个方面。
A股可比公司估值：14.28~16.83元。目前可参考的A股上市公司包括海螺水泥、冀东水泥、国统股份等水泥股。根据09年10月16日收盘价计算的预测市盈率分别为22倍、21倍、16倍和27倍。我们预测西部建设09年、10年的EPS分别为0.60元和0.66元，参照可比公司09年估值水平，及考虑公司未来预拌混凝土在新疆地区的快速发展和盈利能力，给予公司09年28-33倍的市盈率较为合理，二级市场合理价格为14.28~16.83元左右。
两只新股申购上限共需动用资金106.8万，中等资金量可以申购全部两只新股。通过实际中签率的比较（考虑价格和申购上限的影响），资金量较小的投资者选择美盈森的中签概率更高。
（具体内容请见附件）
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