| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月26日 14:02 |
作者： |
王昕 |
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节水灌溉行业前景广阔，公司技术领先居行业前列。我国是水资源匮乏国家，发展节水灌溉既能节约水资源又能提高农业利用效率和经济效益，节水工程将是未来灌溉发展的方向。公司在节水灌溉方面拥有多项专利，市场占有率约20%，在河西走廊地区的市场份额更居首位。
具自主创新能力的西部企业。公司具有自主创新优势和提供节水工程系统集成能力的优势；公司位于水资源缺乏的西部，工程建设坐享区位优势，特别是在甘肃河西走廊地区和新疆地区。
“产品+工程”的独特业务模式，多年节水工程建设经验。公司在研发、制造和销售滴灌带、输供水管材、施肥过滤器等节水材料及设备的同时，承揽节水工程，为节水工程提供从材料和设备的供应，到节水工程的设计、施工、安装、技术服务的一站式整体解决方案，这种“产品+工程“的模式竞争力强，中标率高。再加上公司多年来承接节水工程经验丰富，为公司未来的业务开展锦上添花。
募投项目扩建产能，未来潜力放大。公司目前产能利用率已近95%，生产已无法满足日益增长的节水工程需要，此次募投项目将扩大三个基地的产能，未来四年逐步达产后公司主要产品产量将有大幅提高，增厚公司业绩。
盈利预测。我们预测公司09到11年每股收益为0.35元、0.41元、0.55元。根据中小板目前估值47倍，与公司相似的天业节水估值为52倍，我们预计公司PE区间为40-50倍，相应定价区间为14-17.5元。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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