| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年10月22日 14:29 |
作者： |
郑绮 |
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三季度经营略有好转。
公司三季度单季经营情况环比有所好转，单季每股收益0.12元/股，同比增长-7.69%，1-9月份每股收益0.30元/股，同比增长-26.83%，扣除去年投资收益，主业净利润增长-14.85%。由于白酒和饮料等高毛利率产品收入增加，公司综合毛利率较去年同期略有提高，但也正是由于这两项业务售收入增长幅度较大，营业税金同比增长了124%，所得税率也有所上升。公司饮料新品“这样紫”处于市场拓展期，而白酒的广告宣传费也不能削减，这造成营销费用居高不下，同比增长54.6%。猪肉价格有所回暖，但价格波动较频繁，屠宰与加工业务起色不大。但财务费用得到有效控制，比去年单季略有下降。
房地产业务暂时不会见到效益。
公司传统业务中，白酒继续保持较好发展，依然是支撑公司业绩的主体。从过往三个季度情况看，全年维持30%以上的增长可以做得。而屠宰与加工业务受猪肉价格波动影响，未来四季度不能改变全年疲软的格局，基本维持较低的利润水平；深加工肉制品增长不明显。种猪业务以及市场管理业务都会维持平稳运行。新兴业务中创新食品加工业务还处于市场培育期，预计2009年依然不会盈利。而今年新推出的“这样紫”软饮料预计全年销售收入将会接近亿元，会大幅度减少牵手果蔬汁业务的亏损，但今年暂时不会有大盈利。
今年公司经营增长亮点是建筑工程业务，顺鑫佳宇与专门为花博会成立的房地产公司由于承接花博会主场馆建筑施工业务，以及顺鑫花语公寓项目而是实现收入的增长。公司建筑工程业务会对去年业绩做出积极贡献。全年收入预计达到5亿元左右。
房地产销售收入将要看明年，顺鑫花语完成近100%的销售，但由于要逐步验收，大约6亿元的收入在今年能确认多少尚不能预计。
国际商务中心以及花博会主场馆的运作收入在未来的四季度不济不会有明显增长。这是我们调低全年业绩预测的主要动因。
业绩预测我们假设顺鑫花语收入确认50%，则增加3亿元销售收入，大约有5400万元净利润，其他业务增幅基本保持前三个季度水平，则全年净利润23928.9万元，归属母公司所有者净利润22396万元，每股收益0.51元。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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