| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月22日 14:00 |
作者： |
吴江涛 |
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前三季报，公司实现营业收入和归属于母公司所有者净利润分别为566.78亿元及41.31亿元；第三季度，公司实现营业收入和归属于母公司所有者净利润分别为210.82亿元及21.67亿元。前三季度公司实现每股收益0.34元，其中三季度实现每股收益0.18。
公司三季度营业收入同比增长4.05%，环比增长20%。同比收入增长考虑到8月上调火电上网电价因素及新增装机容量因素；环比较大的增长来自三季度用电回暖（公司机组较多分布于用电回暖势头较好的沿海地区），及新收购北京热电、杨柳青热电等及海门百万超超临界机组于7月底投产导致产能增加所致。
公司三季度环比盈利能力进一步回升，一方面得益于公司主要机组分布区域用电回暖势头突出，机组小时利用数有所上升，另一方面公司三季度综合煤价略有下降。
公司目前可控发电装机容量达到43782兆瓦，权益发电装机容量达到40975兆瓦，根据规划，2010年装机容量将达到60000兆瓦，未来存在一定增长性。
公司电源结构相对单一，火电占比较大，对电煤价格的敏感度较高，为了防范风险，公司加大了对上游煤炭资源的控制力度。..在电价改革未取得实质进展之前，考虑自08年8月份上调火电机组上网电价至今未调整销售电价，电网企业承受较大经营压力，在与发电企业博弈中，管理层有可能在考虑到发电企业盈利能力有所恢复的情况下下调部分沿海地区火电上网电价（有传言下调2分钱每千瓦时）。公司70%火电机组分布于沿海地区，存在一定经营风险。
预测公司2009、2010年EPS为0.45元和0.50元，维持推荐。
（具体内容请见附件）
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