行业继续向好，公司发展前景广阔

多种因素推动公司2010年实现快速增长

业绩支撑股价上行，分析师建议买入

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今日投资个股安全诊断星级：★★★★

近期，光通信行业持续走强。究其原因，主要在于光通信公司业绩的持续超预期。而作为国内最大、品种最齐全的光纤光缆生产企业之一，亨通光电有望在第三季度业绩与去年相比同比增长50-100%。

收入持续增长 毛利率进一步提升

收入增长符合预期。上半年，受益于国内3G网络建设、FTTH推广，国内光纤光缆市场增长迅速，公司产品供不应求。面对难得的发展机遇，公司采取了以下措施：积极完善产业链，实现棒、纤、缆的一体化，打造综合性的线缆公司；大力实现产能扩张，同时通过精细化管理，缩短产品交货周期；降低产品单位制造成本；增加研发投入，提高新、特产品的利润贡献。

上半年，公司收入同比增长32.26%，归属母公司所有者净利润同比增长103.44%。而净利润增幅远高于收入增幅的主要原因是，产品价格启稳回升，例如光纤价格从08年72元/芯公里上升至09年的86元/芯公里左右，并导致主营业务毛利率较去年同期上升5.78个百分点，达到26.37%的几年来的最高水平。

毛利率大幅提升5.78个百分点。公司的毛利率水平进一步得到提升，目前已经达到26.37%，历史最高水平，超出市场对公司毛利率水平的预期。主营业务毛利率较上年同期增加5.78个百分点，公司解释是因为产品销售价格的回升，产量的大幅增长而使固定成本摊薄，以及调整品种结构、降低辅料采购成本等所致。

因为毛利率的大幅提升，公司的利润增长超预期。公司目前的产能情况，光纤500-600万芯千米，光缆从650万芯千米扩展到800万芯千米，光棒30吨。因为市场需求的扩张，公司通过技术改造等方式扩充产能。下半年，公司打算继续扩大产能，以达到1000万芯水平。而非公开增发募集资金投建项目光纤预制棒部分也将继续扩产到100吨，若能保持产品良品率，将会进一步提升公司的利润率水平。

2010年继续快速增长

09年公司全年业绩实现高速增长已经没有疑问，那么明年公司能否再实现快速增长？对此，对公司有着长期跟踪研究的中信建投通信行业分析师戴春荣表示，基于以下几点理由，他坚持认为公司在09年业绩高速增长后，10年业绩仍将快速增长：第一，行业机遇明显，继09年3G网络建设高峰年后，后续FTTH(光纤到户)也有望逐步跟上，光纤光缆行业高景气度有望持续；第二，公司产能大幅度提高，09-10年光纤产能有望提高近一倍，公司在08年6个拉丝塔的基础上，09年将新建6个塔，光纤产能将由08年的600万芯公里提高到10年的1200万芯公里。光缆产能也将至少增长超过20%，09年有望达到900万芯公里；第三，公司光棒项目，09年逐步试生产，预计达产为100吨，可配套生产300万芯公里光纤，09年将小幅体现业绩，10年将显著体现业绩；第四，公司特种产品、特种光缆高速增长，收入有望从08年的近1亿元增长至09年的近2亿元；第五，09年上半年产品价格明显回升，但1Q主要反映的是去年较低的价格，可能后续趋势更好一些，至少09年全年价格应维持在较高水平，因此公司09年全年维持较高毛利率是有保障的；第五，公司09年上半年收入同比增长32%，但订单量同比增长60%，收入存在一定滞后效应，因此09年下半年的情况乐观。

除此之外，戴春荣还看好公司在未来收购资产和投资大的项目上带来的规模扩大、业绩的提升。他认为，首先，公司计划非公开发行股份用于购买集团电缆资产，包括亨通线缆100%股权、亨通力缆75%股权。目前材料已报证监会，预计如果顺利，3季度末或4季度初可能发出。我们预计注入资产有望在10年带来约8000余万元净利润，考虑股本变化，有望增厚10年EPS约0.13元；其次，公司计划建设海底复合缆生产项目，包括220KV以下海底电力电缆、500KV以下陆用超高压电力电缆、海底光缆、高压海底光电复合缆等。一期计划投资5亿元，此项目如能成功，将扩展公司产品品种，带来经济效益。

业绩支撑股价上行分析师建议买入

近期由于光通信行业各公司业绩均有“超预期”表现，因此相关个股也吸引了分析人士注意。而国内最大、品种最齐全的光纤光缆生产企业之一，亨通光电近期被包括申银万国、国信证券、国泰君安、中信建投等在内的主流机构上调盈利预测。其中，中信建投通信行业分析师戴春荣表示，在不考虑非公开增发用于收购资产带来的业绩增厚情况下，上调对公司09年和10年的盈利预测，预测09、10年EPS为1.00元、1.39元，较6月份的盈利预测分别上调0.22元和0.17元(净利润同比增长56.4%和38.4%)。目前股价09年PE仅为24.6倍，存在一定低估。他同时认为，作为一家位列国内光纤光缆行业前3名的公司，投资者应该看好其持续稳定的发展前景、和短期内由于行业面临难得的机遇从而带来业绩快速增长的潜力，继续建议投资者增持。而申银万国的分析师方璐也表示，从四季度情况分析，公司股价催化剂最为明显，并上调评级至“买入”。其股价催化剂来自，一是业绩的超预期，二是再融资需求带来的上市公司市值管理的动机（预计公司在2010年一季度存在再融资需求）。注入资产至少增厚09年每股收益0.4元。那么在上调之后，公司09年估值将处于行业内最低，而且考虑到公司在资产注入完成后即可能启动再融资进程，后续仍有利好信息释放，因此，尽管公司股价屡创新高，但从估值角度来说他认为目前仍是买入的大好时机。

资料来源：今日投资