| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年10月21日 13:50 |
作者： |
赵军胜 |
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2009年前三季度公司实现营业收入6.02亿元，同比增长7.1%；实现营业利润为3177万元，同比增长92.5%；实现利润总额3311万元，同比增长113.6%；实现归属于母公司所有者的净利润3745万元,同比增长116.4%；基本每股收益0.09元。
毛利率上升和期间费用率下降提升公司业绩。2009年前三季度公司毛利率为17.6%，同比提升1.5个百分点。期间费用率为12.6%，同比下降1.9个百分点，其中，销售费用率为4.9%，同比下降0.3个百分点；管理费用率为4.9%，同比下降0.2个百分点；财务费用率降幅最大，同比降至2.3%，下降1.5个百分点。
财务费用率的下降主要是公司调整筹资结构和银行利率下降所致。
非公开增发拓展光电幕墙和地铁屏蔽门业务。公司正在非公开增发的筹备过程中。光电幕墙项目属于节能和新能源的应用，较易受到国家政策。地铁屏蔽门业务公司拥有国内唯一专利技术，其他公司必须和国外公司合作才能开展，这将决定公司的开拓该业务的市场优势。
地铁屏蔽门项目将显著影响2010年公司业绩。南京地铁合同总价5952万元，预计贡献2010年收入2077万元。深圳地铁2号线屏蔽门系统项目总价1.69亿元，预计贡献2010年收入为1.13亿元。同时，2009年中标的武汉轨道交通二号线屏蔽门采购项目8086万元和沈阳至铁岭安全门工程及台北地铁屏蔽门供应项目3588万元几项大的项目，施工期主要在2010年，这将对2010年公司地铁屏蔽门业务收入产生重要影响。
沪铝投资影响公司2009年业绩较小。截止到报告期，公司投资衍生品铝期货共计2966万元，数量不大，同时目前持仓亏损仅3.56万元，对于公司业绩的影响较小。
盈利预测及评级。我们预计公司2009-2010年的每股收益分别为0.12元和0.20元，以10月19日收盘价8.62元计算，对应的动态市盈率分别为75倍和44倍，估值优势不明显。公司积极扩展核心业务，节能幕墙易受益国家政策，具有一定的成长性，维持公司“中性”的投资评级。将及时跟踪公司情况随时调整评级。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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