| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2009年10月20日 14:13 |
作者： |
周纪庚 |
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撰写时间： |
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季报数据：
五粮液2009年三季报显示，公司前三季度实现营业收入80.30亿元，同比增长22.06％，三季度实现主营收入26.89亿元，同比增长35.70%；前三季度实现归属于上市公司股东的净利润229,930万元，同比增长44.67%；其中第三季度净利69,477万元，同比增136.64%。前三季度实现每股收益0.606元。
分析结论：
酒类销售公司和资产收购促使收入大幅上升
公司前三季度收入增长主要基于以下两个原因：一是公司新设立的酒类销售公司开始营业，减少了关联交易，将大部分原属于五粮液进出口公司的销售收入纳入到上市公司；二是公司收购的酒类相关资产三季度收入开始并入上市公司，导致公司销售收入增长。
毛利率同比提升明显
公司前三个季度的销售毛利率为62.3%，同比上升了7.8个百分点。毛利率上升的主要原因在于以下几个方面：一是公司08年8月份对主品牌进行了提价；二是因为酒类销售公司80%的权益注入；三是收购了酒类相关资产，降低了产品的成本；四是公司进一步优化产品结构，加大对外促销，使产品盈利能力持续稳定增长。
消费税影响甚微、期间费用平稳
消费税对公司的影响甚微，三季度公司的营业税金率仅为6.7%，同比略有下降，而从此前公布三季报的泸州老窖来看，其营业税金率也在6.7%左右，同比也有所下降，与此前市场对销售税的预期有所不同。
费用方面，公司前三季度销售费用同比增长20.4%，低于主营收入的增速，销售费用率下降0.2个百分点至9.6%；管理费用同比增长37.9%，管理费用率7.5%，同比提高了0.8个百分点。但总体来看，期间费用率同比仅上升1.2个百分点。
（具体内容请见附件）
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