| |
投资要点：
公司概况:公司主营业务是以电子元器件保税仓储为核心，并为电子信息产业供应链中的原料供应、采购与生产环节提供第三方综合物流服务，主要包括进出口货物保税仓储管理、配送方案设计与实施，及与之相关的货运代理、进出口通关等。VMI和DC的业务模式是公司的品牌影响力所在。公司的主要客户为电子元器件生产商，主要配送客户为笔记本电脑制造商。
募投项目：公司拟发行不超1500万股股份,募集资金1.4亿元,用于对昆山、苏州、深圳地区的保税仓库进行扩建或建造,以及建设供应链管理服务项目。募集项目完成后,公司的仓储面积将扩大52.87%至132,898平方米,其中租赁和自建比例分别为64.85%、35.15%。
行业背景：公司的核心业务电子元器件保税仓库是现代物流行业的一个分支，行业的发展主要取决于其上游产业电子信息产业的发展状况。2008年，全国规模以上电子信息产业实现主营收入58,826亿元，同比增长14.8%，而电子元器件收入占其比重约为31.16%。由于我国目前大部分电子元器件依赖进口，因此保税仓库也是行业发展中必不可少的中间环节。据IBM调研结果显示，53%的企业希望通过价值链协同降低其库存及管理成本。
竞争优势：公司是较早进入保税仓库业务的企业之一，具有较强的品牌优势；同时，通过多年的发展，公司积累了物流行业发展最为关键的优质客户群；另外，公司具有较强的物流方案设计和执行能力，有效地帮助客户降低物流成本；在管理系统方面，公司自主研发的仓储管理系统，实时接入客户与配送方的数据库，掌握客户最新需求。
投资建议：预期2009-2011年公司主营收入分别为1.96亿元、2.83亿元和3.70亿元；归属母公司股东的净利润分别为2792万元、4088万元亿元和5096万元；每股收益分别为0.47元、0.68元和0.85元。考虑到公司具有良好的成长性，我们认为公司的合理价值为17.39元-19.74元，公司的询价区间为20.87元-23.69元。
（具体内容请见附件）
|
