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双环科技:基本面良好 但短期内宜暂时回避
来源 广发证券研发中心 发布时间 2009年09月30日 14:52 作者 谢军;王剑雨
公司评级 评级变动 撰写时间
     公司基本面:
  1、联碱为主的单一业务结构,利弊参半;2、公司对纯碱产品价格敏感,单季毛利率触底回升;3、相比其他纯碱龙头企业,双环科技的纯碱业务08年以来具有较强的盈利优势;4、公司具备资源、地缘、股东背景等优势;5、未来的发展战略有待进一步明晰。
  生产经营近况:
  1、公司本部全年有望完成100万双吨产量;2、产品售价在市场中处于相对低位;3、面临煤炭等原材料的上涨压力;4、盈利好转关键看产品价格提升。行业走势研判:
  1、纯碱行业下游需求触底反弹,有望改善;2、产能过剩成为抑制纯碱行业盈利的关键因素;3、氯化铵价格在年内上涨的可能性较小。
  盈利预测与投资建议:
  通过测算,预计09—11年公司的每股收益分别为0.003元、0.262元、0.337元,对应当前股价的市盈率分别为2019倍、26倍、20倍。我们认为,相对于公司近期的经营情况,目前股价相对偏高,给予“持有”评级。
  但同时,不排除下游需求及产品价格上涨出现超预期的可能。在此背景下,公司的投资价值也将随之迅速凸显。对此,我们将密切跟踪。
  风险提示:
  1、煤炭等原材料价格上涨带来成本压力;2、产能过剩抑制纯碱价格,进而抑制企业盈利能力;3、下游房地产等行业复苏不符预期。
  (具体内容请见附件)
 
   
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