| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年09月30日 14:38 |
作者： |
汪刘胜;范玉琢 |
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撰写时间： |
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高能锂一次电池是公司核心业务。高能锂一次电池为公司核心业务，产品包括锂亚电池和锂锰电池，其广泛应用于智能表计、汽车胎压监测系统、烟雾报警器和射频识别等相关领域，未来发展空间巨大；其中公司锂亚电池销量位居世界第五位，国内第一位，2008年国内市场占有率达到39%。
公司锂亚电池业务盈利能力较强。09年上半年，锂亚电池业务占据公司主营业务收入的62%和主营毛利的89%，是公司主要利润来源；公司锂亚电池具有自主知识产权，产品性能指标能均达到了国际一流产品水平，毛利率保持在40%以上。
募投项目将提高公司竞争力。此次公司募投项目包括锂亚电池生产线扩建（新增产能1800万支）、锂锰电池生产线扩建（新增产能2200万支）和锂电池工程技术研发中心项目，募投项目预计将在2011年达产，届时公司在高能锂一次电池业务领域的市场份额和技术水平将得到提高。
未来公司盈利有望保持快速增长。通过募投项目扩展，公司产能规模提高，收入增长趋势明显，同时相关业务毛利率仍能保持较高水平，预计09年和10年公司净利润分别为0.4亿元和0.53亿元，对应EPS为0.46元和0.61元。
建议积极参与。我们认为高能锂一次电池行业未来需求空间巨大，公司作为国内高能锂一次电池龙头生产企业，规模和技术处于行业领先水平，且随着募集资金项目的投产，未来几年公司收入和盈利增长趋势良好。我们认为公司作为创业板上市公司，考虑到市场情绪，按09年全面摊薄EPS0.46元的35-40倍市盈率估值比较合理，合理询价区间为16.1-18.4元，建议投资者积极参与。
（具体内容请见附件）
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