| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2009年09月29日 14:34 |
作者： |
邹序元 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司以“现金+增发”的方式收购岩滩水电公司70%股权的议案已获股东大会通过。假设公司可以在09年第四季度完成收购，则我们预计标的资产2009年为公司贡献的权益净利润约2亿元（已考虑因收购而增加的财务费用）；2010年贡献的权益净利润约1.5亿元。
红水河流域开发渐趋成熟。随着上游龙滩水电站的建成投运，龙滩水库水量调节作用充分发挥，下游的大化、百龙滩、乐滩等电站的发电量显著增加。2009年上半年，公司红水河流域电厂的发电量较去年同期增长13.6%。水电站因电量增加而带来的边际利润增长显著。
公司在四川全资拥有的天龙湖和金龙潭两座水电站逐步走出“5.12地震”造成的影响。我们预计2009年两座水电站有望实现净利润6000万元。（2008年合计亏损1.58亿元）
随着铝产业的企稳回升，公司参股的百色银海铝业有望在09年下半年扭亏。公司参股的北部湾银行2009年盈利稳定。我们预计2009年全年银海铝业和北部湾银行贡献的投资收益盈亏相抵。
假设收购岩滩股权的事项能够在09年底前完成，我们预计2009年和2010年公司合计归属净利润分别为5.77和6.75亿元。以增发后股本计算，每股收益有望分别达到0.35元和0.41元。
公司2009年和2010年的动态市盈率分别为20倍和17倍，在水电行业中具备估值优势，而且2010年合山火电和红水河流域的水电公司均存在业绩超预期的可能。我们上调对公司的投资评级至“谨慎推荐”，合理估值9元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
