| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月29日 14:28 |
作者： |
张龙 |
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报告摘要：
京能热电董事会公告：公司预备非公开增发不超过9000万股，募集资金用于酸刺沟电厂建设、石景山热电改造、偿还贷款等。按照前二十个交易日均价的90%计算，其发行价不低于8.45元/股，募集资金估计在7.6～8亿元左右。
本次发行9000万股，将使公司股本增加16%，由于募集资金主要用于偿还贷款和改造，不会直接带来收益，因此会使公司10年和11年业绩有所摊薄，考虑到财务费用的降低后将使公司10年和11年EPS摊薄10%和8%。
公司在建的3个项目都将在09年投产，今年是公司的资本支出高峰期，但公司现金流足以支付，只是公司09年底的资产负债率将接近75%。如果完成定向增发，将使公司的资产负债率下降到60%左右。
公司前期决定出售盈利能力不佳的京丰热电和京丰燃气30%的股权，套现1.75亿元现金，现在又进行定向增发融资7.6亿元以上，我们猜测公司正在为后续发展项目做准备。
公司主要盈利电厂为大型供热电厂和煤电联营项目，业绩稳定性高，具有较强的防守性。我们下调公司09～11年的盈利预测分别为0.41、0.55和0.66元，降低评级到“增持-A”评级，目标价11元。
（具体内容请见附件）
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