| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年08月18日 14:43 |
作者： |
|
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
上半年实现每股收益0.16元。京能热电上半年实现营业收入8.76亿元，同比增长6.78％；营业利润1.13亿元，同比增长39％；财务费用0.2亿元，同比减少28％；归属于公司的净利润0.9亿元，同比增长48％，折合每股收益0.16元。
发电量同比下降12%，供热量同比增加18%。报告期内石景山热电厂完成发电量21.82亿千瓦时，同比下降11.9%；供热量完成629.99万吉焦，同比升高17.55%。由于热价和电价的提升推动收入同比增加6.8%。
受发电量下降影响，公司二季度业绩环比大幅下降。公司二季度实现销售收入2.8亿元，同比下降20％，主要由于需求不足导致发电量下降较多。尽管如此，其今年二季度毛利率为13.1%，比08年同期提升0.4个百分点，主要受益于电价和热价的提升。由于供热量的减少，其热电联产机组二季度毛利率比一季度环比下降了9个百分点，如果扣除二季度收到国华能源分红0.1亿元贡献的投资收益，公司二季度主营业务仅仅维持盈亏平衡。
新收购酸刺沟煤炭9%股权以及在建的95万千瓦装机推动公司未来增长性。
报告期，公司在持股15%的基础上，继续收购内蒙古伊泰京粤酸刺沟煤炭9%股权（在建），使得公司在该公司的持股比例增加到24％，增加了在该公司中的话语权。公司目前可控装机93万千瓦，在建京科发电1*30万千瓦、京泰发电2*30万千瓦、霍林郭勒风电4.95万千瓦，都将在2010年底之前投产，届时可控装机容量将翻番。
预估09～11年每股收益分别为0.35元、0.40、0.53元。2009年盈利增长来自于酸刺沟煤炭公司的投资收益，2010和2011年盈利增长来自于新增发电机组贡献。由于公司未来装机增长较快，且参股煤炭，按照2009年盈利水平，给予25倍市盈率，公司合理价值为8.6元，维持“中性”的投资评级。（具体内容详见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
