| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年09月25日 15:01 |
作者： |
时红 |
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投资要点事件：
近日，彩虹股份发布了《关于公司向特定对象非公开发行股票方案的议案》，公司宣布进军平板显示玻璃基板产业，引起了我们的关注。我们认为，公司在玻璃基板领域所取得的突破无疑是极具经济价值的，对国内液晶显示行业乃至电子信息产业也都具有重要的战略意义。但鉴于公司毕竟是行业的新进入者，未来的发展前景仍具相当不确定性，我们暂不给予投资评级。
点评：
本次非公开发行意味着彩虹股份向平板显示玻璃领域的转型。彩虹股份目前的主营业务为彩色显像管业务，而通过本次增发，公司将实现产业的升级，向平板显示的上游领域进军。本次公司所募集资金拟全部投入以下项目：1、电子玻璃公司高世代TFT-LCD玻璃基板研发及二期产业化建设项目2、增资彩虹（合肥）液晶玻璃有限公司，建设合肥高世代TFT-LCD玻璃基板生产线项目3、增资彩虹（张家港）平板显示有限公司，建设张家港高世代TFT-LCD玻璃基板生产线项目。
平板显示玻璃项目的突破将对公司后续发展意义重大。玻璃基板产业具有巨大的市场空间和盈利空间，全球只有康宁（Corning）、AGC（AsahiGlassCompany，旭硝子）、NEG（NipponElectricGlass,电气硝子）和Avanstrate四家公司拥有玻璃基板生产技术，其中康宁占有60％左右的市场份额，销售净利率接近50%。因此，一旦公司实现在该领域的技术突破并顺利实现产业化，公司未来盈利水平有望大幅提升。
玻璃基板(Glass Substrate)在TFTLCD面板成本中所占比例不高，但对产品性能的的影响却十分巨大，比如分辨率、透光度、重量、视角等关键技术指标都与玻璃基板的性能密切相关。因此，业内公认的一点就是，最为关键材料，玻璃基板对TFT-LCD产业不亚于硅晶圆对半导体产业的重要性。玻璃基板必须要能承受强酸强碱的腐蚀和高温的制程环境，并且必须具备比硅晶圆更精密的表面平整度与平面起伏度。
玻璃基板产业从产业特性来看，是一个典型的资本和技术双密集的产业，具有明显的规模效应，进入和退出壁垒都较高。在TFT-LCD上游原材料产业中，投资规模和持续投资压力最大的非玻璃基板产业莫属。为了配合面板厂商更大尺寸生产线的投资要求，玻璃基板厂商也必须不断跟进。而随着大型化趋势不断的演义，对玻璃基板厂商的技术和资金实力的要求也愈发加大。一条五代以上的玻璃基板生产线仅后段的裁切工序就需要一亿美金以上，并且一旦前段玻璃熔融、成型工序建成投产就必须始终开足产能，因为巨大的玻璃熔炉一旦停火减产，想再次点火所耗费的时间周期和资金成本都是极其惊人的。
（具体内容请见附件）
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