| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月17日 14:46 |
作者： |
邹慧;曾朵红 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司主要从事高低压成套开关设备、元器件和自动化产品的生产和销售。2009年上半年，高压成套设备、低压成套设备、元器件和自动化产品的毛利率分别为30%、25%、40%和40%，综合净利润水平约为7%，公司盈利能力良好。
公司控股股东、实际控制人为束龙胜先生，发行前持有公司54.53%股权，发行后仍持有40.65%股权。芜湖市建设投资公司、芜湖市鸠江建设投资公司、安徽国有资产运营公司属于国资背景，共持有22.05%股权，公司股权结构多元化。
公司所处输配电行业环境趋好，电力投资持续增长，行业长期景气；铁路、轨交投资增加催生输配电设备行业新亮点，输配电设备迎来千载难逢的发展机遇。细分子行业上，开关行业快速增长，高压开关市场份额不断增长。公司过去三年营业收入及净利润复合增长率分别超过25%和40%。
尽管输配电行业集中度低，竞争非常激烈，但公司已经形成了独特的竞争优势。定位于高端市场，国家大型项目工程创造销售收入超过80%；自主研发水平很高，拥有37项专利技术和多名杰出研发人才；在铁路和轨交招标中具有先发优势；产品结构趋于优化，高端产品占比稳步上升，持续提升公司盈利水平。
我们假设公司成功发行2,800万股，以发行后11,000万股本计算，2009年、2010年和2011年折合每股收益分别为0.31元、0.41元和0.57元。考虑公司同行业估值水平以及公司所处行业地位，我们认为公司合理市盈率水平应为2009年25倍-30倍PE，我们认为公司合理股价为7.75-9.3元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
