| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月16日 15:19 |
作者： |
邱波;李遵庆 |
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撰写时间： |
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评论：
贯通整条产业链的“城市运营商”经几次调研，我们认为公司正转型为国内唯一的贯通整个产业链条的“城市运营商”，既不同于传统建筑商，也不用于传统房地产开发商，公司将“城市规划（涵盖土地规划、整理）—勘察设计—建筑—房地产—项目运营”整个产业链条上的各环节很好地融合在一起，实现了利润的最大化挖掘。仅在房地产开发链条上，公司业务亦涵盖一级土地整理、二级房产开发、三级项目投资运营等多项环节，并能相互协同与促进，从而驱动公司价值的长期增长。
与国内大多数房地产开发商（仅着眼于个别地段或楼盘）不同，公司定位于非纯粹的房地产开发商，而是“城市运营商”，包括城市规划、建设及运营等多方面，房地产只是其中相对较小的环节，还涉足园区规划方案设计、土地整理及挂牌拍卖等环节，争取获取整个产业链条上的最大化利润。公司充分利用自身资金、技术、经验优势以及与政府长期合作而积累的良好关系，进行从城市规划，土地一级开发，公路、轨道交通等配套设施建设，到房屋建设及房产开发，再到各类休闲娱乐项目投资的“城市运营综合开发”。与从事一二级联动开发的地方城投公司相比，公司将房屋建筑和区域内基础设施配套一并囊括，对需要进行新城开发及旧城改造的地方政府有极大的吸引力。各类休闲娱乐项目投资及基础设施建设完成后，又能极大刺激当地人气，推动当地土地、房产等资产的升值，从而促使公司运作的房地产项目获取更高的收益。
由城市运营项目带动非铁路工程承包业务发展，运作模式独特城市运营项目亦能大幅带动公司工程承包业务的发展。该类承包工程一般经与政府协商、以BT方式进行建设，先由公司自己融资进行建设，完工后再由当地政府以分期付款方式进行偿还。在项目定价上，与传统铁路项目不同，BT项目的利润空间大，这与其由“城市运营”带动“BT项目承包”的独特业务模式有关。
（具体内容请见附件）
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