| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年09月16日 15:10 |
作者： |
苏平 |
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事件：
公司于9月12日公告：
1、2009年9月11日（星期五），中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会召开2009年第24次并购重组委工作会议，公司发行股份购买资产暨关联交易事项获得有条件通过。
公司将在收到中国证监会正式批准文件后另行公告。公司股票将于2009年9月14日（星期一）起复牌。
2、招商华侨城公司在距曦城项目西侧约1公里处获得住在用地2.34万平方米，建筑面积2.8万平方米，年限70年，价格5.3亿元。
点评：
方案获得通过在预期之中。公司9月9日公告集团主营业务整体上市方案即将上会、股票实施临时停牌，由于之方案已经与有关部门进行过多次沟通，获得通过亦在情理之中；??整体上市将大幅提升公司资产价值和盈利水平。整体上市后，公司对房地产公司的持股比例将从现在的40％提高到100％，对其他相关公司的持股比例也有不同程度的增加。目前公司拥有各房地产项目的权益建筑面积约273万平米，我们测算整体上市后，权益建筑面积将达到498万平米。以各项目目前成交价格水平为基础测算，整体上市后，公司房地产价值639亿元（其中住宅价值435亿元、商业地产价值204亿元）。
整体上市有利于减少关联交易、提升公司综合竞争力。整体上市之前，上市公司只持有华侨城房地产公司40%的股权，由于80%以上的利润来自房地产业务，因此上市公司与华侨城地产的房地产业务必然存在关联交易，整体上市后，关联交易将大量减少，同时房地产业务的信息披露也将更加完善。另一方面，在公司独创的旅游地产模式中，旅游和地产业务存在天然的内在联系，通过整体上市将房地产业务全部置入上式公司，有利于进一步协调旅游与地产业务的关系、提升公司综合竞争力；
维持强烈推荐评级，目标价28-30元。随着市场对经济复苏信心的不断增强，通胀预期也在逐渐提升，与快速周转的开发类公司相比，公司高储备低周转模式在通胀预期下投资价值更加突出，我们预计武汉、天津、北京、上海４个达项目将增加土地储备超过250万平米、增长50%以上。维持09-11年0.56、0.65、0.76元的EPS预测和强烈推荐-A的评级，目标价28-30元。
（具体内容请见附件）
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