| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月16日 14:05 |
作者： |
吴凯 |
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撰写时间： |
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国内高性能粉末冶金制品的领军者。公司主要从事航空航天制品（粉末冶金和炭/炭复合材料飞机刹车副以及航天用炭/炭复合材料）、环保型高性能汽车刹车片、高性能模具材料等三大类具有自主知识产权的粉末冶金材料的研究、开发、生产和销售。
强劲的技术实力。公司是国内粉末冶金复合材料领域基础研究－应用研究－产业化链条最完善、竞争力最强的公司。依托中南大学的国家级研发机构，公司先后荣获国家技术发明奖一等奖1项、国家技术发明奖二等奖1项，国家科技进步奖三等奖1项。与中南大学共同申请或具有独占使用权的专利9项，目前正在申请的专利11项。高的技术要求使得公司所处行业具有较高的进入壁垒。
产品具有广阔的市场空间。我国军民用飞机刹车副、高性能汽车刹车片和高性能模具材料领域每年有上百亿的市场需求，但目前市场份额仍主要由国外企业占据，随着公司产品在技术上不断取得突破的同时，凭借高性能、相对优惠的价格，将会逐渐替代国外同类产品，市场份额将会不断扩大。
盈利预测与估值。我们预计，2009~2011年公司的营业收入将分别增长20.5%、34.4%和44.1%，产品毛利率分别为36.8%、38.1%和39.0%，对应EPS分别为0.29、0.42和0.60元。结合公司的综合实力及所处行业的发展前景，给予公司09年30倍PE，10年25倍PE，合理价值在8.70~10.50元。
（具体内容请见附件）
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