| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月16日 13:56 |
作者： |
罗延军 |
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投资要点：
公司年产4万吨非晶带材及制品项目首期1万吨生产线预计9月底完成热试，10月转入生产；后续3万吨的生产线已进入设备制造后期，预计2009年底完成设备安装、冷调试和热调试，预计2009年底或2010年初投入生产，基本符合我们预期。
公司是我国规模最大、技术最强的新材料、新工艺研究生产基地之一，核心业务涉及五大领域（超硬及难熔材料、金属功能材料、精细金属制品、生物医用材料、先进制造技术及工程），产品市场占有率10%-40%，主要应用于航空航天、信息通讯、电力电子、冶金、机械、石油化工、能源交通、生物医药、环境保护等行业，技术产业化规模化进程对公司发展尤为重要。
８月２７日，国家电网与世界银行在北京签署了电网ＣＤＭ项目意向书，标志着双方在电网节能减排方面的合作进入新阶段。此次双方达成的ＣＤＭ项目是通过安装高效变压器替代高耗能配电变压器，从而实现节能减排，产生的二氧化碳减排量将由世界银行购买。该项目涉及国家电网公司系统２６个网省公司，计划逐批更换高耗能配电变压器１６．６万台，预计到２０１２年最大可减排二氧化碳７５万吨。
至2010年，如果30%的配电变压器改用非晶材料，我国对非晶合金带材的需求量将高达20万吨以上，日立金属供给中国的2-2.5万吨，市场前景完全不用担心。
本次发行的可转债初始转股价是22.30元/股，显示了公司对未来前景的乐观，募集资金有利于公司先进技术产业化进程。
给予公司强烈推荐的投资评级。随着公司非晶项目、稀土永磁功能材料、药芯焊接材料项目产业化进程加速，我们预测09-11年EPS为0.38元、1.10元、1.39元，净利润复合增长率超过30%，作为拥有先进技术、行业前景明朗公司，我们给予10年30-35倍市盈率，未来6-12月的目标价格为33.00元-38.5元。
风险提示：
传统业务复苏及非晶带材项目生产情况需进一步跟踪。
（具体内容请见附件）
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