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投资要点：
公司2月28日的公开发行7.5亿元可转换公司债券于8月10日获得中国证监会审核通过获准发行，其中12123万元用于特种合金精密带钢项目投资，41500万元用于偿还银行贷款，剩余约20000万元用于补充流动资金，这将有效改善公司财务结构，并保证原有及新兴项目产业化的延续性。
截至2008年底，公司银行贷款总额为63,000元，财务费用08年超过5000万元，债券发行利率（0.5-2.8%）远低于同期银行贷款利率，募集资金替换银行贷款41500万元将每年可节省财务费用约在983万元至1938万元之间。
特种合金精密带钢项目是属于重点发展的金属磁性材料产业领域，公司该领域拥有技术优势，产品主要用于国家特殊用途研制和订货，满足机电制造、热电能源、核电能源、石油化工、航空航天等，预计2010年底可建成投产，投产第一年达产50%，第二年达产70%，第三年全面达产，在正常经营期，测算本项目正常生产年份可实现销售收入24,380万元，项目正常年可实现利润总额3,461万元，净利润2,942万元。
公司的非晶带材项目、药芯焊丝扩产项目都进入到产业化关键时刻，流动资金缺口比较大，将本次可转债募集资金约20,000万元用于补充流动资金，可减少银行流动资金贷款，降低高利率负债规模，有利于公司改善资产结构，降低财务费用，增强公司的抗风险能力。
综上所述，我们认为此次发行有效改善公司财务结构，有利于公司在金属磁性材料领域的技术领先地位和产业化进程。
给予公司强烈推荐的投资评级。随着公司非晶项目、药芯项目产业化进程加速，我们预测09-11年EPS为0.38元、1.10元、1.39元，净利润复合增长率超过30%，作为拥有先进技术、行业前景明朗公司，我们给予10年30倍市盈率，未来6-12月的目标价格为33元。（具体内容详见附件）
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