| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月14日 14:33 |
作者： |
苏晓芳 |
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投资摘要：
网络优化覆盖行业市场容量将维稳，结构将发生变化。2G时代国内网络优化覆盖市场规模大约在50亿元左右，08年达到了70亿元，预计今后5年，随着3G的大规模发展，该市场规模会维持在100亿元以上，市场容量将保持相对稳定，但随着竞争的加剧，市场格局会发生变化。之前市场的格局是2G网络优化为主，3G占比相对较小；随着3G网络的大规模发展，3G网络优化覆盖市场份额所占比例将会随之提升。
网优推动增长，射频锦上添花。公司的主要收入来源于无线网络优化覆盖设备及解决方案，随着移动通信网络的发展，室内优化覆盖领域将成为运营商投资的重点，公司主营业务将从中受益；另外，从07年11月份起，射频无源器件逐渐成为促进公司收入的一大亮点。我们预计三年内，公司的市场份额将达到10%。
公司未来发展亮点：1．2G网络的完善和3G网络的逐步应用为公司的发展提供了广阔的市场空间；2.出色的研发和市场开拓能力；3．公司新产品RRU成长空间大；4．网业务的拓展将会降低公司的风险，提升收益；5．始布局海外市场，开拓发展空间。6.管理层对公司未来清晰的发展思路。
我们预计公司09-11年的每股收益分别为：0.66元，0.85元和1.12元。目前，公司的股价是17.65元，相当于09、10和11年27倍，21倍和16倍的动态市盈率。目标价位在21元，维持之前给予的“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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