| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月10日 14:26 |
作者： |
廖绪发;陈财茂 |
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撰写时间： |
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评论：
基本面：未来三年40%以上的增长可期具体可以参加我们前期的询价报告《奥飞动漫：打造最具价值的动漫产业链》，要点如下：
一、作为A股动漫第一股，奥飞动漫凭借其独特的商业模式――“动漫＋玩具”，在动漫行业中成功走出一条“产业文化化”的道路，未来公司仍将继续坚持这条路径，并逐渐向“文化产业化”演进。在这一进程中，公司依托卓越的管理、富有创意的内容原创以及广泛的播出和营销网络，已经实现并将持续实现高速稳定的增长，我们预计公司未来三年（2009-2011年）净利润的CAGR将达到40%。
二、公司成长性的两个依托分别是：独具特色的商业模式以及分享动漫行业的未来10年黄金发展期。（1）独具特色的商业模式：奥飞过去的成功得益于选择了“动漫＋玩具”的商业模式，打造了一条完整的动漫产业链，因其在这条价值链上创意、玩具制造、播放渠道、营销渠道等四个缓解独具优势，使得这一模式短期内很难被其他竞争对手复制，不管是动漫行业的竞争者还是玩具行业的领先者。（2）动漫行业未来的黄金10年。尽管动漫行业在美国发展了近90年，日本发展了近60年，但是在国内仍然是一个新兴行业，处于发展的起步阶段。构成未来黄金10年的因素包括庞大并且逐步增加的儿童（潜在消费者）、收入增长带来文化消费的持续升级（人均消费增加）以及中央政府的大力支持。
三、奥飞动漫未来的成长路径为：2009-2011年仍将延续动漫作品驱动动漫玩具销售的路径，但逐渐从潮流性产品向持续性产品过渡；之后过渡到动漫行业整合者的路径上，通过类似与禾盛合作《铠甲勇士》的方式，或者并购的方式，整合中国动漫行业的优势资源，逐渐转变为一个动漫运营平台。凭借上市的先发优势，通过资本市场的力量完成对产业资本的整合，设计充分的激励机制，实现长期、持续、高速的增长，有望打造成中国最伟大的动漫文化产业集团。
（具体内容请见附件）
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