| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月07日 15:22 |
作者： |
王爽;周衍长 |
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归属母公司所有者净利润同比下降22.3%。上半年实现营业收入32.0亿元，同比降低7.05%；实现营业利润1.8亿元，同比下降12.7%；实现归属母公司所有者净利润9670万元，同比下降22.3%。
火电发电量大幅下降。上半年公司火电设备平均利用小时数为2206小时，同比下降597小时，而同期全国火电平均只下滑了312小时，尤其是分布在甘肃和广西的靖远二电和北部湾发电厂，其发电量同比分别下降44.0%和63.7%，从而导致公司上半年发电量同比下降了11.3%。
下半年发电量将会确定性提升。随着经济逐步回暖，全国用电量水平逐月创年内新高，7月份全国用电量同比更是增加了6%。中电联统计1-7月份数据显示，福建、广西、云南、甘肃等四省火电发电量逐渐好转，云南火电发电量累计同比增长22.8%，7月份福建、广西火电发电量同比分别增长了28.5%和37.3%。
坑口电厂煤价坚挺，利润受侵蚀。上半年全国电煤重点合同价格保持去年平均水平，但公司控股火电厂标煤电价却达到了556元/吨，同比增加43元/吨。尤其是靖远二电和国投曲靖等坑口电厂，煤价有较大幅度的上涨，其中靖远二电电煤合同价同比上涨了32%。今年6月份开始，山西煤矿复产情况较好，原煤产量出现同比正增长的态势，这或将缓减靖远二电高煤价的压力。
火电资产经营风险高。上半年公司火电发电量大幅下降和坑口电厂煤价大幅上升，显现公司火电厂经营的高风险特征。公司拥有的占火电总装机容量的71.7%的电厂分布在甘肃、广西、云南等电量输出省份，其发电量水平同时受制于本地区和电量输入省的用电量情况影响。另外该三省水电占总装机容量比例较高，公司火电发电量易受水电的挤压。08年云南省用电量同比增长7.45%的情况下，曲靖电厂发电量同比下降13.5%；09年上半年，甘肃省和广西省水电发电量分别同比增长19.0%和39.7%，其用电量同比分别下降5.5%和4.3%，公司靖远二电和国投北部湾电厂发电量同比分别下降了44.0%和63.7%。
（具体内容请见附件）
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