| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月01日 14:58 |
作者： |
潘喜峰 |
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撰写时间： |
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投资要点：
2009年上半年，公司实现营业收入11.95亿元，同比减少18.88%；实现营业利润8184.06万元，同比增长22.55%；实现归属于母公司所有者的净利润6013.93元，同比增长12.07%。“减收增利”现象表明公司在不利的经济环境下具有较强的应变和竞争实力。
受经济危机影响，2009年上半年，贸易业务实现营收10.76亿元，同比减少19.53%。但从盈利上看，该业务的毛利率为11.22%，同比增长了2.52个百分点。对贸易业务来说，最坏的时光也许已经过去。对其前景，我们持谨慎乐观的态度。
公司化工产品的前景比较看好。尤其是电解液产品，其发展空间很大。公司是国内电解液行业的龙头企业，目前正在实施异地改扩建项目，届时公司电解液产能将扩大。
六氟磷酸锂是电解液的核心材料，目前价位在35万元/吨左右，占电解液成本50%左右，是典型高技术、高难度、高危险的“三高型”精细化工产品。目前国内主要依赖进口。这也是国内电解液产品成本下不来的主要原因。
公司六氟磷酸锂项目预计2009年底进行中试设备的调试。如果中试成功，将审慎地实施300吨/年六氟磷酸锂项目。鉴于六氟磷酸锂的制备难度，项目的进展还有待于观察，但很值得期待。
根据我们的预测，公司2009、2010、2011年的每股收益分别为0.55元、0.72元、0.79元，对应8月28日收盘价16.08元的市盈率为29.24、22.33、20.35倍，给予短期“谨慎推荐”，长期“推荐”的投资评级。（具体内容详见附件）
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