投资要点：
　　 2009年上半年，公司实现营业收入48.33亿元，同比下降17.67%，实现归属母公司净利润3866万元，同比减少22.14%，基本每股收益0.09元，扣除非经常性损益后的基本每股收益0.07元。综合毛利率8.25%，同比提高0.6个百分点。
　　公司上半年的业绩略差于我们之前的预期，主要受累于公司IT连锁业务在宏观经济影响下，市场需求萎缩明显，销售单品价格下降。报告期内，公司将重点集中在提高现有门店的经营质量上，调整低效益门店，IT连锁业务实现营业收入39.17亿元，同比下降19.98%，但毛利率提高了1.01个百分点，我们预计此项业务的毛利率还有一定的提升空间，但公司的开店步伐将受到宏观环境及资金的影响而放缓，年内很难达到预期40家的目标。预计已有门店的经营情况在下半年有望转暖。
　　报告期内，公司“宏图上水园”一期房产项目销售态势良好，实现了39850.44平方米的销售面积，预计公司房产项目全年能为公司贡献0.12元左右的每股收益，成为公司业绩的有力补充。公司将在今年10月底开工建市“宏图上水园”二期项目，总建筑面积15.13万平，鉴于公司一期项目的运营经验，我们认为二期项目风险可控。
　　公司制造业表现在报告期也略有下滑，营业收入同比下降8.99%，降幅较小，公司仍在不断调整业务结构，保证其制造产业的平稳发展，预计全年制造业将为公司贡献不足0.1元的每股收益。
　　由于公司主营业务发展短期内受阻，我们下调公司09年每股收益至0.41元，考虑到华泰证券对联合证券的整合已经有了实质性进展，华泰证券上市可期，公司持有华泰证券1.48亿股股权提高公司的安全边际以及下半年3C需求有望回暖，我们暂时维持公司谨慎推荐的评级，6个月目标价位15元。（具体内容详见附件）