| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年08月28日 15:42 |
作者： |
平敬伟 |
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动态事项：
公司公布了09年中报。上半年，公司实现营业收入75亿元，同比增长4.2％；实现净利润7.9亿元，同比下降2.9％；实现EPS 0.53元。
上半年业绩基本符合预期。
事项点评：
上半年混凝土机械收入增速同比大幅下滑，毛利率略有提升
上半年，在国内市场，由于房地产开发投资增速大幅下滑，混凝土机械市场容量大幅下降；在国外市场，受金融危机冲击，混凝土机械的需求同样大幅下滑，公司混凝土机械的销售收入虽然实现了6.6％的增长，但增速大幅下滑（07年同期的增速为90.5％，08年同期为28.9％）。预计下半年，国内房地产开发投资增速可能继续提高，公司混凝土机械的内销将继续回暖；公司的混凝土机械出口环比也将有所好转。上半年，公司混凝土机械的毛利率为38.17％，同比提高了1.14个百分点，原因主要在于成本的下降。预计下半年该毛利率仍有提升的可能。
上半年其它产品销售有喜有忧
上半年，公司混凝土机械业务的收入占总收入的54％，其它产品（压路机、平地机、摊铺机、履带式起重机、旋挖钻机等等）合计占35％。上半年，受国内铁路基建投资大幅增长的拉动，公司旋挖钻机的销量增长超过100％，成为公司各产品中为数不多的亮点。公司的其它大部分产品的销售均出现下滑。预计下半年，公司其它各产品的销售将环比有所好转或继续保持热销势头。
挖掘机资产可能在下半年注入
上半年，公司控股股东的挖掘机共销售3039台，同比增长90.5％，我们预计今年实现销售6000台的可能性较大。预计挖掘机注入计划可能在今年下半年获批。届时，公司的总股本将增加1亿多股，09年EPS增厚0.20元以上。
风险因素
公司面临的主要风险是：下半年国内固定资产投资增速大幅下滑；出口持续低迷。
盈利预测和投资评级
若假设挖掘机资产将在下半年注入，则预计09、10年，公司的EPS分别为1.25元和1.49元（附表1），目前对应的动态市盈率分别为24（具体内容请见附件）
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