| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年08月28日 15:01 |
作者： |
杨胜 |
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报告背景近日我们拜访了成飞集成，与管理层沟通了解了汽车模具业务和数控加工业务的近况，以及旗下合资公司的进展。
主要观点汽车模具业务发展潜力较大预计国内汽车模具市场未来10年复合增速超过20%，公司为国内一流汽车模具企业，也是规模最大的独立模具企业，很可能获得超过行业的平均增速。从中短期来看，公司今年的模具订单开始复苏，尤其是下半年更是复苏明显，预计下半年汽车模具业务收入仍将处于较低水平，但随着新增订单确认收入，明年模具收入将增长较快。且随着钢材价格维持低位，汽车模具毛利率有望逐步走高。
数控加工业务稳定业绩公司数控加工业务主要为给集团公司加工枭龙等战机的结构件，收入和毛利率均较为稳定。因集团公司仍有部分业务交由集团外企业完成，在公司汽车模具业务下滑时，能向集团公司争取到此部分业务，从而起到稳定公司业绩的作用。
与奇瑞关联企业合资拓宽业务渠道与奇瑞关联企业的合资标志着公司业务向下游拓展，将从10年下半年开始推动公司收入和业绩的快速增长，同时更有利于长三角区域的模具业务开拓。
投资建议未来6个月内，维持评级为“跑赢大市”公司汽车模具业务潜力较大，数控加工业务平稳业绩，合资企业拓宽业务渠道，维持公司“跑赢大市”评级。此外，60年国庆军演可能给公司带来一定的交易性机会。
(具体内容请见附件)
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