| 来源： |
江南证券 |
发布时间： |
2009年03月16日 14:02 |
作者： |
帅再先 |
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点评要点：
2008年公司营业收入达到21557.78万元，同比增长24.74%，归属于上市公司股东的净利润4119.89万元，同比增长18.11%。2008年汽车行业相对处于谷底，轿车销量增长仅6.78%，公司汽车模具销售收入增长30.43%，其成长性优势明显。
公司汽车模具毛利率大幅下降，2008年毛利率仅22.78%，同比下降近10个百分点。2008年钢材价格同比上涨大约30%，钢材等原材料价格大幅上涨是毛利率下降的主要原因。
期间费用大幅下降对公司业绩产生很大积极作用。其主要原因是公司财务费用急剧下降，同比减少816.09万元。公司短期借款4500万元在报告期内全部偿还。2008年公司实施项目管理制，也较有效地控制成本。
公司偿债能力强。公司报告期末货币资金高达27558.33万元，占总资产47.43%，公司资产负债率仅11.47%，远低于汽车业平均水平。报告期末公司流动比率达到7.4，远高于财务管理要求水平。
公司具有技术与工艺装备、管理及作为独立厂商优势，产品定位于中高端。预计2009年钢材等原材料价格较稳定，公司汽车模具生产能保持较高毛利率。中高档汽车覆盖件模具是汽车模具发展重点，预计公司未来增长前景仍然看好。
汽车模具设计与制造四期技术改造项目投产期推迟到2012年。2009年公司计划投入募集资金6165万元，占总募集资金28.11%。项目建设进度推迟虽然对公司产能扩张不利，但是这将有助于公司降低财务费用。这在汽车行业处于相对低谷时是明智选择。实际流通A股：4065.6万股..公司存在订单下降导致营业收入下降的风险。汽车覆盖件模具需求主要取决于受新车型开发及改型换代。近年公司业务订单不断下降，2007年30162万元，2008年22728万元。预计受金融危机影响，汽车新品推出推迟，2009年业务订单下降到10840万元。..我们预测公司2009年、2010年每股收益0.27元、0.31元。公司2009年3月12日股价10.35元，动态市盈率33.38倍。未来三年公司每股收益增长率仅6.82%，考虑到中航工业专业化整合预期，我们认为目前公司股价合理，给予持有的投资评级。(具体内容请见附件)
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