| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月26日 23:01 |
作者： |
王大力 |
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与一些市场观点不同，我们认为国元证券由于奉行稳健的自营投资风格，尽管未能充分受益于2009年上半年股指的大幅上涨，但减少了未来股指调整可能带来的业绩下滑风险。
..国元证券2009年上半年净利润同比增长12.58%，主要受益于经纪与自营投资业务增长。中报显示，国元证券2009年上半年归属于上市公司股东的净利润4.61亿元，同比增长12.58%，每股收益0.315元，净资产收益率9.33%。其中，经纪业务收入7.25亿元，同比增长14.66%；自营投资业务收入5138万元，同比增长135.86%。（图1）
..国元证券2009年上半年自营投资保持稳健风格，投资结构屡现调整。2009年6月末，国元证券两项金融资产合计8.25亿元，比年初减少8.45亿元；6月末权益类证券占净资本比率为3.76%，固定收益类证券占净资本比率为8.85%，而年初两项比率分别为0.83%与39.46%；股票投资品种方面，2季度结构调整明显，2009年1季度末金融地产行业配置较多，6月末煤炭股占比重较大。
（图2）
..国元证券的投资价值可从四个方面把握。一是券商整体2009年业绩增长较为确定，未来创新业务发展空间广阔。二是自身安徽省内的区域优势。三是多元业务布局初步形成，未来资产管理、直投等项业务有望逐步增长。国元证券持国元香港100%股权，后者2009年上半年净利润6065.71万元；控股国元期货，持股55%，国元期货2009年上半年净利润704.99万元；持有长盛基金41%股权，长盛基金2009年上半年净利润8525.95万元，同比下降61.59%。四是计划通过公开增发提高净资本水平，4月13日国元证券股东大会审议通过公开发行A股议案，计划募集资金不超过100亿元，将全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金。（具体内容请见附件）
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