| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月28日 14:07 |
作者： |
张飞;袁舰波 |
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公司经营业绩
公司2009年一季度实现营业收入6858万元，同比减少21.74%；实现利润总额2350万元，同比减少38.71%；实现归属上市公司股东净利润1989万元，同比减少36.94%；基本每股收益0.12元，同比减少53.85%。
公司业绩分析
公司2009年业绩同比出现了较大幅度的下降，主要原因如下
1、受08年7月1日开始实行的90天窗口检疫期的影响，08年投浆量下降了20%，受此影响一方面09年一季度可供销售的产品数量减少，从而使得报告期内收入下降了21.74%。
2、另一方面由于投浆量的下降使得产能利用率不足，生产成本增加，产品综合毛利率由去年同期66.02%下降为55.69%，下降了10.33个百分点。
3、公司期间费用率控制良好，整体期间费用率为20.33%，较去年同期下降了1.38个百分点。
公司投资要点
1、未来三年血液制品各主要产品仍将延续供不应求的状态。血液制品全行业2006年的投浆量在4600吨左右，供需基本平衡。受制于血浆站改制、国家从严控制血浆站及SFDA自2008年7月1日实行的窗口检疫期制度，预计2008年全行业投浆量在2500吨以下，而血液制品临床需求却在稳步提升，另一方面由于国家从严控制，采浆量不可能大幅增加，血液制品供不应求的局面将继续维持。
2、90天窗口检疫期的影响要大于我们的预期，并且影响到了公司09年上半年的业绩，公司08年投浆量下降了20%，并且由于产能利用率及采浆成本的上升，产品综合毛利率下降较多，综合来看09年业绩仍将较08年实现较大幅度的增加。
（详细内容请参阅附件）
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