| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月25日 14:12 |
作者： |
涂羚波 |
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投资要点：
主业增长良好。公司实现营业收入45，958.59万元，同比增长11.43%；归属于上市公司股东的净利润5894.17万元，同比减少10.20%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润5651.64万元，同比增长37.58%，每股收益0.27元。净利润同比下降的原因是08年上半年有2000万元的证券投资收益。
千金胶囊增长势头迅猛。上半年千金片受到产品规格调整的影响，销售增长不到5%，但千金胶囊增长超过50%，二线品种补血益母颗粒增长超过30%。我们预计，千金胶囊下半年将出现恢复性增长，全年有望增速在10%左右，千金胶囊将继续呈现高增长态势，益母颗粒下半年增速应高于上半年。
入选基本药物目录带来机遇。公司的千金片和千金胶囊都入选了基本药物目录，由于是独家品种，而且是大品种用药，未来会面临非常大的市场扩容空间。同时，公司在应对未来市场变化方面，也已经做了些一些应对策略，比如对产品进行了多规格、多剂型的改进。如果未来产品可能降价，公司将改用简易包装。入选基本药物目录的品种，由于是统一配送，因此基层医疗机构的营销费用会大幅下降。我们认为公司主导产品进入目录，将给公司未来发展带来深远意义。
仍然维持“推荐”评级。仍然维持09、10、11年每股盈利0.63元、0.82元、1.01元的盈利预测（除权前为0.76元、0.98元、1.21元）。公司质地优良，战略清晰，经营出色，产品梯队丰富，报告期内，公司研发的两个六类新药断红饮胶囊和椿乳凝胶已获得新药证书及生产批件，是一个值得长期战略持有的品种，给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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