| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月24日 20:56 |
作者： |
张能进 |
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投资要点：
上半年公司实现营业收入234.2亿元，同比减少37.91%；实现营业利润-8.18亿元，同比减少126.18%；实现净利润-7.95亿元，同比减少135.46%。
上半年，集团共生产生铁676万吨、粗钢708万吨、钢材669万吨，比上年同期分别下降5.32%、10.94%和8.98%。
上半年7.95亿元的亏损中，一季度亏损8.98亿元，二季度实现盈利1.03亿元，环比改善明显。分品种看，板材和型材仍然处于亏损中；上半年的业绩主要由火车轮及环件贡献。上半年亏损的主要原因，一方面是产品价格过低，二是高价铁矿石存货过多。我们预计下半年的业绩将改善较大，从公司的提价方案看，7、8月份各主要品种都有较大幅度的提高；另外，目前现货矿价已经明显高于长协矿价，公司80%的铁矿石是长协矿，将具有明显的成本优势。
《安徽省钢铁产业调整和振兴规划》明确规定，未来三年，安徽省的粗钢产量将控制在3500万吨；其中，马钢的产能规模达到2100万吨，占全省60%以上。目前，马钢的产能在1500万吨左右，在国家严格控制新增产能上马的背景下。马钢将更多的通过重组省内其他钢厂来实现产能的突破。这无疑将提升马钢在安徽省的地位，具有极强的区位优势，未来发展空间较大。
我们预计公司09-11年的每股收益分别为0.10元、0.27元、0.33元，对应的动态市盈率为50、18、15倍。对应的市净率为1.47倍。我们仍然维持公司的“推荐”评级。（具体内容详见附件）
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