| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月20日 14:53 |
作者： |
刘俊清 |
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撰写时间： |
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公司公布2009年半年度报告：
公司2009年上半年实现营业收入241.82亿元，同比下滑40.84%；实现净利润-7.95亿元，同比下滑135.46%。实现EPS为-0.103元。。
点评：
上半年钢材产量同比有所下降。1-6月份，公司2009年上半年公司生产铁676万吨，同比下滑5.32%；钢708万吨，同比下滑10.94%；材669万吨，同比下滑8.98%。销售钢材652万吨，其中板材298万吨，型钢114万吨，线棒230万吨，火车轮及环件10万吨。
除火车轮及环件外其它产品销售毛利大幅降低。公司经营产品如上所示，有四大系列，分别是板材、棒材、型钢以及火车轮及环件，各系列产品收入占比不同（见图1），给公司带来的毛利率也不同，除火车轮及环件外其它产品从2007年中期以来一直呈下降趋势（见图2），本报告期棒材微利、板材和型材均出现亏损，只有占比很小的火车轮盈利上升，但它对公司整体的盈利状况没有实质性的影响。
存货水平趋于正常，铁矿石成本下降有利于提升下半业绩。根据公告，公司存货主要有原材料构成（见图4），其中主要是高价铁矿石。高价矿的消耗工作在上半年基本完成，目前存货水平趋于正常。公司进口铁矿石价格与现货价格接近；向集团采购铁矿石的价格，按照规定不得超过每合约年度前一年度铁矿石供应量最大的前三家独立供货商提供铁矿石达到公司相同类别的铁矿石加权平均吨度价，并在此基础上给予一定的优惠，整体来看公司原材料压力已经降低，如果钢材价格能维持目前的水平窄幅波动的话，公司下半年可实现盈利。
分析师刘俊清0351-8686975..下半年的盈利主要依赖板材市场的复苏。板材市公司主要产品之一，上半年板材价格一直在低位盘整，这块业务出现经营性亏损。下半年，一方面原材料价格降下来了，一方面汽车、家电下乡政策带动板材产品的价格和销量都涨上去了，两方面作用将大大改善公司的经营绩效。（具体内容请见附件）
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