| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年08月24日 16:20 |
作者： |
天相机械研究组 |
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事件：公司此次发行A股4,000万股，发行后总股本为16,000万股。公司第一大股东是武汉邮科所，持股7400万股（发行后），占总股本的42.65%，最终控制人为国资委。
行业特点：（1）“以销定产”的运营模式；（2）下游通信设备厂商拥有较强的议价能力；（3）为降低成本，光电子器件制造行业正在向中国等发展中国家转移；（4）市场竞争比较充分，市场集中度有进一步集中趋势；（5）专业光电子器件厂商是市场竞争的主体；（6）行业有三大壁垒：技术与工艺要求高，认证种类多、时间长，客户关系稳定，不易进入。
市场地位：公司2008年收入规模在国内光电子器件领域处于龙头地位，全球排第11位。产品包括光纤放大器等智能子系统和波分复用器等无源器件。其中光纤放大器、波分复用器产销量在国内均居于首位。
竞争优势：（1）市场：客户分布均衡，与国内外较多主流客户建立了稳定关系；（2）技术：公司依托邮科所强大后盾，拥有相对成熟的研发平台与生产工艺，技术优势明显。
募股资金投向：（1）产能亟待扩充类业务：公司目前主打产品光纤放大器和波分复用器；（2）代表光电子器件行业发展方向的业务：ROADM模块与PLC等；（3）配套业务：营销网络建设。
面临主要风险：（1）国内设备商竞争激烈，通信设备制造类产品价格存在下降超预期风险；（2）公司由国有研究所转制，仍为国资背景，存在管理体制不完善，市场化不足等风险。
盈利预测及估值：预计公司未来业绩成长稳健，2009年和2010年分别实现净利润9,401万元、1.18亿元，同比增长23.67%、26.26%；全面摊薄弱后对应EPS为0.60元、0.76元。以26～32倍2009年动态市盈率推算，公司上市之后二级市场价格有望稳定在15.6～19.2元，6个月目标价为17.4元。
（具体内容请见附件）
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