| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月19日 14:18 |
作者： |
刘俊清 |
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上半年钢材产销量均有大幅度上涨。公司1-6月份，共生产铁927.46万吨，比上年同期增长14.34%；钢910.17万吨，比上年同期增长11.18%；钢材852.16万吨，比上年同期增长10.78%；销售钢材830.42万吨、比上年同期增长8.17%，实现钢材产销率97.45%。
存货水平又有升高，以高价原材料和在产品存货居多。如表统计，2009年中，公司存货总金额为92.97亿元，计提存货跌价准备后存货水平降为91.17亿元，年存货周转次数降为2.97，较2008年有所变慢。分析公司存货结构（见表1、表2），可以发现原材料和在产品存货合计占比达55%以上，说明公司高价原材料储存过多，需要进一步的消耗。
铁矿石定价机制加重2009年上半年经营困难，将给下半年带来较大盈利机会。今年上半年从集团购买的铁矿石占公司铁矿石消耗量的69%以上。从集团公司进购铁矿石的定价机制是参考前一个半年度中国铁精矿进口到岸价，再加上短途运费及品位调价，半年之内维持稳定，大大滞后于市场价格的调整。这种铁精矿的采购方式决定了公司2009年上半年将参考2008年下半年的铁矿石进口价格，该价格水平大大高于2009年上半年的铁矿石价格，直接影响公司的当期业绩，加之高价原材料的高库存，公司2009年上半年公司个产品毛利率大幅下降，经营亏损。同样的机制将在下半年给公司带来较大的盈利机会。
鲅鱼圈项产中厚板下半年将为公司贡献利润。公司鲅鱼圈钢铁项目08年8月开始陆续投产，产品定位为薄板材和中厚板材，受益于国家政策的扶持，这两类钢材基本走出低谷，逐渐向好；预计下半年可为公司带来一定的利润。(具体内容请见附件）
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