| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年07月24日 17:44 |
作者： |
罗炜 |
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撰写时间： |
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公司近况：
鞍钢股份今日披露，由于公司发展需要，计划新增发行H股并在香港联交所主板上市。本次H股的发行总量不超过2.17亿股，占目前公司H股总股数的20%。
评论：
此次H股增发议案获董事会通过后，预计9-10月会召开股东大会，另外还需上报证监会审批，最早在今年年底完成此次H股的发行。公司可以根据市场情况选择合适的时机进行增发，目前尚不能确定增发价格。根据昨天鞍钢14.92港元/股的收盘价，融资规模不超过32亿港元。
短期来看，募集资金主要用于补充流动资金。鞍钢08年建设鲅鱼圈项目，产生了147亿元资本支出。08年底负债率高达44%。此次融资完成后资产负债率降下将2个百分点，至42%；总股本将增加3%，至74.52亿股。
长期来看，此次H股增发是为将来其它资本运作奠定基础。为了实现长远的战略规划，公司未来需要通过定向或非定向增发的方式融资用于兼并收购或兑现现金选择权等。根据证监会规定，A+H股公司的H股股本占总股本比例不得低于15%。目前鞍钢H股股本占比刚好达到下限，限制了A股股本的扩张。此次增发完成后，H股股本增至13亿股，对应的总股本可从74.5亿股增加到86.9亿股，获得了16.6%的扩张空间。
估值与建议：
维持对鞍钢股份“推荐”的评级。此次增发短期内对股价影响较小，长期来看为公司后续资本运作奠定了基础。（具体内容请见附件）
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