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投资要点: 可控发电设备全部为热电联产机组截至2008年底,公司可控装机容量为88万千瓦,权益装机容量为101.8万千瓦。其中,可控机组为热电联产机组,在每年11月15日至下一年度3月15日的采暖季节以热定电,这段时间的设备基本可以满产。
未来两年存在新投产机组公司在建项目可控装机容量为94.95万千瓦,是现有可控装机容量的1.08倍;权益装机容量为57.45万千瓦,是现有权益装机容量的56.43%。预计在建项目的投产会在今、明两年提升公司发电能力。
参股煤炭分享上游利润公司参股的酸刺沟煤矿24%股权,2009年1~4月,该矿区出产的煤炭销售均价为181.35元/吨(含税),假设保持这一价格销售,在洗出率为88%的情况下,达产后年均净利润约4.1亿元,每年为公司贡献投资收益达到9800万元。
估值水平及投资建议我们认为公司09年下半年合理的价值区间为9.5~12.39元。预计公司二季度可能处于微利甚至亏损状态,中期业绩面I临-定的压力。综合当前的估值水平,我们给予公司“中性”的投资评级。（具体内容详见附件）
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