| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月14日 15:37 |
作者： |
褚艳辉 |
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事件：
山推股份（000680）今日发布09年中报：报告期内，公司实现营业收入33.11亿元，同比减少10.50%；实现归属于母公司所有者净利润2.02亿元，同比减少47.09%。实现基本每股收益0.27元，每股净资产3.96元，净资产收益率6.71%。
分析与点评：
1、营收与利润均有收缩，经营依旧稳健
上半年，公司实现营业收入33.11亿元，同比减少10.50%；归属于母公司所有者的净利润2.02亿元，同比减少47.09%，总体来看，受多重因素影响，营收与利润呈现收缩态势：（1）行业周期性波动，国际、国内市场均受影响；（2）公司高毛利率、大马力产品销量同比下降明显；（3）参股公司投资收益下降47.3%。
积极方面主要体现在单季度经营业绩的改善上：（1）月度销量底部企稳；（2）主要营运指标趋好，总资产周转率明显加快；（3）
单季度毛利率提高近2个百分点，此外。公司目前42%的资产负债情况在业内属于低端水平。
2、销量下降，但市场占有率达到56.9%
上半年，推土机行业销量为4212台，同比下降17.1%。公司销量为2041台，同比下降13.4%，降幅低于行业平均水平。值得注意的是，作为推土机行业龙头地位稳固，公司市场占有率为56.9%，较去年全年水平提升近4个百分点。
大马力推土机销量占比减少对公司影响体现在2个方面：大马力推土机毛利率较高，销量减少拖累推土机产品毛利率降至17.32%，较去年同期下降近8个百分点；大马力推土机一直是公司强项，而这部分产品恰是上半年销量降幅较大的一部分，致使公司利润影响较大。
3、配件营收超过推土机成为一大亮点
公司配件产品主要包括：履带链轨总成、工程机械用四轮、液力变矩器等，技术已达到或接近国际先进水平。
上半年，配件业务实现营收12亿，同比增长5.8%，一举超过推土机成为公司营收第一来源，也是一大亮点。公司成立“配件支持部”，促进配件的海外销售工作，形成主机、配件两条腿走路的市场拓展机制。（详细内容请参阅附件）
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