| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月13日 18:58 |
作者： |
孙亚超 |
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撰写时间： |
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背景描述：
2009年8月12日宏源证券（000562）发布了2009年中期业绩公告。数据显示，上半年公司实现净利润5.22亿元，同比增长48.47%；每股收益为0.36元，同比增长50.00%。
点评要点：
经纪业务市场份额仍具上升空间公司目前有50家营业部，19家证券服务部。就地区来看，公司在新疆地区的经纪业务市场份额基本保持在90%左右，营业收入占公司总收入的42.48%；19家证券服务部中，有将近15家位于新疆地区；因此我们认为，公司未来在新疆地区的市场份额和营业收入在未来会有进一步的较好表现。
自营业务“维稳”心态仍继续从公司披露的投资标的来看，公司目前持有的中短期债券的初始投资金额为13.5亿元，要高于权益投资金额的8.3亿元。我们认为，公司自营收益的未来表现更多可能体现在“维稳”状态。
投资情绪左右盈利结构财报数据显示，2009年上半年与08年同期相比，公司自营业务净收入呈现出了较高波动性；相比之下，投行业务收入却基本没有变化。
综合前述分析，我们认为：公司未来在经纪业务方面仍有一定上升空间，投行业务在下半年亦会有所表现，自营方面会更多体现为“维稳”的操作手法。目前公司每股收益为0.36元，预计全年可能为0.65元左右。此外，从9家上市券商的未来盈利能来看，在中小券商中排名靠前，而上年的二级市场表现稍显不足，我们维持推荐评级。
（具体内容请见附件）
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