| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年08月13日 15:06 |
作者： |
李华铮 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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公司动态：
2009年上半年，公司实现营业收入308,510.21万元，比去年同期减少15.44%；实现营业利润21,245.81万元，比去年同期减少67.61%；归属于母公司所有者的净利润15,447.70万元；比去年同期减少67.40%；实现每股收益0.12元，比去年同期减少66.67%。
公司影响：
公司业绩同比大幅下滑，2季度环比出现回升
2008年下半年的金融危机对全球铝行业打击很大，1季度国际铝价达到1280美元/吨的低位，公司氧化铝、电解铝的营业利润率大幅下滑。
全球铝产品需求低迷，韩元大幅贬值，大韩铝业等韩国公司的低价加工铝材对公司的市场形成了冲击，公司具有竞争优势的高精度铝箔和热轧等深加工产品的营业利润率大幅下降，上半年公司业绩同比下滑较大。2季度，铝价回升，韩元出现升值，以及淡季结束等因素，公司业绩有所回升。
看好下半年公司业绩回升趋势
7月份以来，国际铝价格大幅回升至2000美元/吨之上，全球、尤其中国的经济回暖趋势越来越明朗，公司将受益于铝价上涨，铝产品市场的回暖。另外韩元也处于回升趋势之中，公司深加工产品的市场将会恢复，毛利率也将回升。预计公司3、4季度公司业绩将继续回升。公司仍然具有长期发展潜力，是长期投资品种公司在建工程，10万吨新型合金材料生产线项目和52万吨合金熔铸锭生产线项目进度未达预期，但冷轧项目产能释放明显，增加了公司的盈利。公司最艰苦的时候已经过去，公司前期对下游铝加工的大量投资逐步进入收获期，下游加工产能的逐步建成和释放，公司有望步入新的高增长阶段。我们仍然看好公司的长期增长潜力，仍然把其作为较好的中长线投资品种。
投资建议：
未来六个月内，维持“跑赢大市”。我们维持南山铝业09、10年EPS为0.32元和0.50元的预测不变。以当前股价计算市盈率为45倍和29倍左右，静态市净率为2.24倍，在有色版块中相对较低。考虑到公司的长期发展潜力，给予公司跑赢大市的评级。(具体内容请查看附件)
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