| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年08月13日 14:19 |
作者： |
刘建刚 |
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撰写时间： |
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投资要点事件：
西山煤电公布2009半年报，实现营业入577382万元，同比增长9.1％；营业利润175660万元，同比增长6.5％；净利润130187万元，同比增长5.6％。每股收益0.54元，ROE为13.9％，略超此前预期的0.50元。
点评：
我们认为，西山煤电上半年业绩略超预期，继续看好其长期发展潜力。
产量小幅增长8.8％。1-6月，西山煤电原煤产量868万吨，同比增长8.8%。商品煤销量811万吨，同比增长4.5%；主要煤种焦精煤、肥精煤、瘦精煤和电精煤产量分别这126万吨、196万吨、109万吨和71万吨，分别增长2.2％、2.2％、-22.4％和54％，基本维持在核定产能上下。
煤炭综合售价涨3.2％。1-6月，西山煤电煤炭综合售价631元/吨，同比上涨20元，涨幅3.2%。其中，焦精煤、肥精煤和瘦精煤涨幅分别为2.6％、3.6％和6.2％，电精煤、原煤和洗混煤涨幅分别为26.6％和13.9％和8.3％。我们预计受钢铁行业景气影响，冶金煤供应将趋于紧张，近期内主焦精煤和肥精煤提价100元/吨（含税）的可能性非常大。
煤炭毛利率下降4.5个百分点。上半年，西山煤电毛利率为44.3％，低于08年同期的48.8％约4.5个百分点，主要是采选成本上升较快。（详细内容请参阅附件）
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