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事件：
紫金矿业披露的2009年半年报显示，公司在报告期内共实现营业收入96.30亿元，同比增长13.74％；实现归属母公司股东净利润19.33亿元，同比增长10.92％，基本每股收益为0.133元。
点评：
主要收入来源黄金业务未受金融危机冲击。2009年上半年，公司实现营业收入人民币96.30亿元，同比增长13.74％；实现归属母公司股东净利润19.33亿元，同比增长10.92％。金矿业务销售收入约占报告期内营业收入77.03%，归属母公司股东净利润占82.94%。公司生产黄金36,701.4千克，同比增长37.41％。其中共生产矿产金15,052.31千克，同比增长9.41%；生产冶炼金21,649.09千克，同比增长67.16%。
铜矿产量大幅增长，价格同比大幅下降导致收入、利润占比下降。铜矿业务销售收入占营业收入9.97%，归属母公司股东净利润占14.30％。
生产铜38,165.73吨，同比增长59.06%。其中：矿产阴极铜5,283.46吨，同比增长10.22%；矿产精矿含铜32,804.26吨，同比增长71.00%。
其他业务情况。1、公司上半年铅锌矿业务销售收入占总营业收入5.43%；归属母公司股东净利润占1.69％。上半年共生产锌65,080.54吨，同比减少5.93%。其中：冶炼锌50,157.14吨，同比减少3.64%，矿产精矿含锌14,923.40吨，同比减少12.88%。2、铁矿、银等其它矿产品销售收入占总营业收入7.57%，归属母公司净利润占1.07％。上半年共生产银55,689.77公斤，同比增长7.91%，其中冶炼加工银11,146.43公斤，同比增长8.38%，矿产银44,534.34公斤，同比增加7.78%。生产铁精矿45.55万吨，同比增长18.75%。
公司目前的资源储量。截至2009年6月30日，集团保有资源储量：
金704.3吨；铜967万吨；铂＋钯151吨；铅+锌526.7万吨；铁2.189亿吨，比2008年底增长30.38%；镍88. 5万吨，比2008年底增长32.58%；钨11.68万吨，比2008年底增长14.62%；锡10万吨；银1702吨；钼39万吨；硫铁矿（标矿）1.35亿吨；煤3亿吨。（非控股公司按权益法计算）。
积极开展资源勘探业务，谨慎应对目前的资源并购热潮。报告期，集团公司共投入地勘资金7393.04万元，其中，紫金山金铜矿外围及深部找矿、河南省洛宁县陆院沟金矿区地质勘探取得了新的突破，云南华西公司香格里拉烂泥塘铜矿普查、郎都铜矿详查及元阳大坪金矿勘查上半年均取得了较好的成果。报告期，集团公司继续保持了积极谨慎的态度，重点考察了境内外诸多金、铜项目。但由于在金融危机中黄金行业未受大的影响，金价在高位运行，而有色金属价格反弹较快，黄金和有色金属资源行业竞争激烈，暂未在对外投资方面取得重大进展。我们仍将一如既往秉承资源优先战略，关注境内外矿业市场的并购机会。
综合来看，公司上半年业绩符合我们的预期，在目前资源并购热潮面前比我们的预期多了一份冷静。维持公司全年EPS0.24元的预测，维持公司增持评级。（详细内容请参阅附件）
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