| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月11日 14:04 |
作者： |
田垒 |
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投资要点：
公司是中国体外临床诊断行业的龙头企业，其主营产品乙肝抗体诊断试剂、丙肝抗体诊断试剂、艾滋病抗体诊断试剂，国内报批量、产销量和市场占有率稳居第一。公司至今已有53个产品获得CE证书。2004年7月登陆深圳中小板市场以来，公司主营业务高速发展，主营业务收入年复合增长率达到17.55%。
在医改政策的指导下，国家将加大对医疗设备的采购，特别是加强社区和乡镇卫生院基本医疗仪器的配置。这为公司自产仪器继续保持高速增长奠定了基础。我们预计未来三年公司自产医疗仪器的销售收入增长率将维持在80%左右。
7月初经国家统一检测显示，公司研制的甲型HlNl流感病毒核酸检测试剂盒(PCR荧光探针法)，在8种入围的初筛产品中，综合指标排名第一。SFDA为应对流感疫情的扩散，对流感诊断试剂启动了快速审批通道。如无意外，我们预计公司的甲型流感诊断试剂将于秋冬季节上市销售，并对今明两年业绩产生实质性影响。
我们预测公司2009年-2011年的EPS分别为0.54元、0.75元、0.83元，对应动态市盈率分别为32.41倍、23.33倍、21.08倍。我们认为目前的估值水平并没有反映公司在体外临床诊断行业的龙头地位以及甲型流感疫情给公司带来的超额收益预期，给予“推荐”评级。
风险提示：
为消除社会对乙肝病毒携带者的歧视，专家已建议卫生部从常规体检表中去除乙肝检测项目。卫生部目前就此事正在组织讨论，如若最终将乙肝检测排除在常规体检之外，将对公司乙肝表面抗原酶联免疫诊断试剂的生产与销售造成重大影响，进而对公司业绩带来一定的负面作用。
公司甲型HlNl流感病毒核酸检测试剂盒出现意外情况，导致无法在今年秋冬季节上市销售或者甲型H1N1流感疫情在今年秋冬季节销声匿迹。（详细内容请参阅附件）
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